제1차 세계대전이 끝난 후 독일은 대외 신용을 바탕으로 경제를 회복하려고 노력했습니다. 계속 차입해야만 배상금을 지불하고 자체 경제에 투자하며 최악의 정치적, 사회적 불만을 감당할 수 있는 수준의 번영을 유지할 수 있습니다. 그러나 외국인이 더 이상 신용을 연장할 의향이 없다면 어떻게 될까요? 이것은 1931년에 일어났습니다. 이번 독일 금융 위기는 여러 유로 국가의 현재 상황과 어느 정도 유사점을 보여줍니다.
1918년, 바이마르 공화국은 제국의 전쟁 빚을 물려받았습니다. 막대한 배상금을 지불해야 했지만, 전쟁의 패전과 경제 붕괴로 인해 해결할 수 없는 사회적, 정치적 문제가 발생했습니다. 부채를 갚기 위해 세금을 인상하는 것은 선택 사항이 아니었습니다. 정부는 지폐를 인쇄하여 필요한 자금을 제공하는 Reichsbank에서만 돈을 빌려야 했고 그렇게 할 수 있었습니다.
1923년부터 이러한 인플레이션 수법은 전례 없는 규모로 진행되었습니다. 그러자 독일이 배상금을 제대로 지불하지 않았기 때문에 벨기에와 프랑스가 루르 지역을 점령했습니다. 그러자 공화국은 점령 지역에서 항의로 파업을 벌인 노동자들의 임금을 보장했고, 이로 인해 국고 비용이 기하급수적으로 증가했습니다. 이제 지폐 생산은 기괴한 비율을 차지했습니다. 국제 통화 시장에서 마르크화는 매시간 더 하락했고 가격은 반대로 상승했습니다.
따라서 임금은 하루에 두 번 지급되었으며 지폐 묶음은 몇 시간 후에는 아무 가치도 없었기 때문에 신속하게 음식으로 전환되었습니다. 처음에 마르코로 표현된 가격은 수천, 나중에는 수백만, 심지어 수십억으로 표현되었습니다. 1924년 안정화 단계에서 새로운 통화에 전쟁 전 마르크의 가치를 부여하기 위해 12개의 0을 삭제해야 했습니다.
초인플레이션은 특히 검소한 시민들에게 큰 타격을 입혔습니다. 주정부는 빵 한 덩이도 구할 수 없는 금액으로 부채를 모두 갚았지만 연금과 저축은 쓸모가 없게 되었습니다. 당분간 둥지 알을 위해 저축하는 문제는 더 이상 존재하지 않습니다. 자신감이 사라졌습니다. 전쟁 기간 동안 독일은 경제 재건을 위한 투자 자금을 조달하는 데 필요한 저축이 없이 지내야 했습니다. 이 문제는 배상에 더해 발생했습니다.
거의 모든 독일인은 패배와 평화 조건으로 인한 경제적 불안에 시달렸습니다. 이로 인해 손실의 충격이 더욱 가중되었습니다. 1918년까지는 독일이 승리하는 것처럼 보였습니다. 제국은 러시아를 굴복시켰고 그 군대는 여전히 외국 땅에서 싸우고 있었습니다. 많은 사람들은 패배가 반역을 통해 이루어졌으며 그로부터 공화국이 탄생했다고 믿었습니다.
이러한 사상이 표현한 정치적 불만은 혼란과 빈곤으로 인해 더욱 악화되었습니다. 이는 극단주의와 정치적 폭력으로 이어졌습니다. 이를 완화하려면 경제적 발전이 필요했습니다. 따라서 비용을 충당하기 위해 높은 세금을 부과하는 것은 해결책이 아닌 것 같습니다. 더욱이 인플레이션 이후 지폐 발행은 국제적인 감독하에 놓이게 되었다. 따라서 독일은 국제 채권을 통해서만 채무를 조달할 수 있었습니다. 비즈니스 커뮤니티는 신용을 얻기 위해서만 해외로 나갈 수 있었습니다.
특히 미국 은행들은 1924년부터 이를 기꺼이 제공할 의향이 있음을 입증했습니다. 올해 독일은 새로운 라이히스마르크를 받았으며 경제를 되살리기 위해 새로운 계획인 도스 계획에 따라 배상금을 분할하여 나누어 큰 국제 신용을 받았습니다. 그 결과 독일 경제에 대한 신뢰가 어느 정도 회복되었습니다.
위기
많은 교과서에서는 1929년 월스트리트 붕괴를 대공황의 시작으로 언급합니다. 실제로 그에 앞서 나온 추측과 연방준비제도(fed)의 반응은 ), 유럽에서는 더 문제가 됩니다. 추측을 진압하기 위해 Fed는 현금 정책. 그러나 그녀는 유가 증권을 매도하고 지폐를 유통에서 인출함으로써 화폐 공급의 급격한 감소에 감히 직면하지 않았습니다. 투기손실의 책임이 그녀에게 돌아갈까 두려웠다. 그래서 그녀는 냉담한 정책을 따랐다.
통화 공급량은 투기를 차단할 만큼 충분하게 감소하지 않았지만 미국 은행들은 국제 신용을 확대할 여지를 잃었습니다. 그 결과, 1929년 여름, 독일은 자체 콩을 폐기해야 했습니다. 도스 계획(Dawes Plan)에서는 독일이 4년 동안 매년 더 많은 금액을 지불해야 한다고 규정했기 때문에 배상금 트랜치(tranche)가 최고조에 달했습니다.
1929년까지 독일은 배상금을 지불하고 투자를 하기 위해 차입을 했습니다. 이것은 더 이상 가능하지 않았습니다. 예산 삭감과 세금 인상이 대안이었습니다. 반발 속에서 케인스주의 정책이 추가 지출과 낮은 세금을 통해 경제를 활성화할 수 있었던 것처럼, 세금 인상과 긴축 정책은 허약한 독일 경제를 불황으로 몰아넣었습니다. 그 결과 파산과 급격한 실업률 증가가 발생했습니다. 월스트리트 붕괴와 그에 따른 느슨한 통화 정책으로 인해 일부 대출이 다시 촉발되었지만 이제 독일이 얼마나 약한지 분명해졌습니다.
그러나 국가는 배상에 관한 새로운 협정의 맥락에서 상당한 신용을 얻었습니다.
1929년에 미국에서는 강력한 농업 불황이 일어났습니다. 입법자가 독점 자본에 맞서기 위해 은행이 국경을 넘어 영업하는 것을 금지했기 때문에 농업 국가의 은행도 문제에 직면했습니다. 그들은 예정된 곳에서 자금을 인출했고, 이로 인해 독일에서 인출이 증가했습니다. 여기서 단기 외채는 이제 금과 외환 보유고보다 더 컸습니다.
화폐 붕괴가 임박한 것처럼 보였습니다. 농민들의 실업, 파산, 빈곤은 모든 선거에서(이 당시에는 선거가 많았음) 나치와 공산주의자들이 더 많은 표를 얻었음을 의미했습니다. 양측은 이자 속박을 끊겠다고 약속했습니다. 이는 외국 대출 기관에 대한 신뢰를 거의 심어주지 못했습니다.
재난 연도
재정적으로 1931년은 재난의 해였습니다. 영국 파운드가 9월에 금 본위제를 떠나야 했을 뿐만 아니라, 독일 마르크와 몇몇 독일 은행들은 그 이전에도 이미 문제에 봉착했습니다. 이제 독일은 더 이상 돈을 빌릴 수 없게 되자 긴축이 유일한 대안인 것처럼 보였습니다. 그러나 이로 인해 모든 정치적 결과와 함께 경제적 불안, 실업률 및 비참함이 더욱 심해졌습니다. 1931년 6월 초 Hungerkanzler 따라서 Heinrich Brüning은 배상을 중단했습니다. 이는 독일이 돈을 지불할 수 없다는 인상을 강화하여 금과 외환 유출이 급증하게 만들었습니다. 외국인 투자자들은 절약할 수 있는 것을 저축하려고 노력했습니다.
총체적인 재정 붕괴를 방지하기 위해 허버트 후버 미국 대통령은 모든 전쟁 부채에 대한 지불 유예를 발표했습니다. 이는 충격적인 효과를 가져왔어야 했지만, 프랑스가 동의를 꺼려 이를 무효화했습니다. 독일로부터의 현금유출은 계속됐다. 확산되는 미국 은행 위기는 이러한 추세를 더욱 강화시켰습니다. 이제 독일 은행들도 공격을 받았습니다.
많은 사람들이 그들의 돈을 외화로 바꿔달라고 요청했고 이제 독일인들이 완전히 참여했습니다. 외국 중앙은행의 지원에 대한 이야기도 여전히 있었지만 그들은 그럴 의지가 없거나 할 수 없거나, 불가능한 정치적 요구를 했다. 따라서 베를린은 독일 마르크를 대체 불가능하게 만들고 외채를 동결하기로 결정했습니다.
예상했던 것과는 달리 베를린은 자국 통화의 가치를 평가절하하지 않았습니다. 결국, 독일 마르크의 가치 하락으로 인해 외화로 표시된 외채는 증가했을 것입니다. 또한, 인플레이션 기간 동안 대중은 달러 환율로 돈의 실제 가치를 측정하는 방법을 배웠습니다. 이에 노조는 평가절하 시 임금 요구를 하겠다고 경고했다. 이것이 바로 외채가 동결되고 라이히스마르크가 국제 결제에서 전환 불가능하고 가치가 없게 된 이유입니다.
경화를 소유하거나 받은 독일인은 누구나 그것을 Reichsbank에 맡겨야 했고, Reichsbank는 고정된 낮은 가격을 지불했습니다. 은행은 또한 필요한 수입에 이 통화를 사용할 여지가 있는지 여부도 결정했습니다. 이로써 독일은 경제적 고립에 빠졌습니다.
1931년에는 금융시장의 균형이 즉시 회복되지 않았습니다. 이제 추측은 영국에 반대되었습니다. 제1차 세계대전으로 인해 경제적으로 상당히 약화되었음에도 불구하고 영국은 제국에 계속해서 투자 자금을 조달했습니다. 도시에 있는 영국 은행에 단기적으로 남아있는 외화를 이 목적을 위해 장기적으로 투자했습니다. 이는 이 나라가 9월에 금본위제도를 떠나게 만들 것입니다. 불안정한 통화 시스템이 붕괴되었습니다.
유로
1931년 독일처럼 현재 일부 남유럽 국가들은 막대한 국제 부채를 안고 있으며, 통화 환율의 원활한 조정이 불가능한 통화 시스템을 채택했습니다. 비용을 조정하기 위한 실질적인 긴축 조치는 이들 국가의 정치적, 사회적 불안으로 이어지는 반면, 긴축 조치가 없으면 1931년 독일에서와 마찬가지로 정치적 의사 결정에 의존하는 외국 대출은 정체될 것입니다.
금본위제와 마찬가지로 유로화에 대한 국제 통화 정책은 개별 국가의 상황에 따라 환율을 조정할 수 없는 엄격한 통화 시스템을 선택했습니다. 이로 인해 구부러지거나 갈라지는 상황이 발생했습니다. 정치적 의사결정자들은 여전히 이 시스템 도입에 있어 실수를 저질렀다는 사실을 인정하지 않으려고 하고 가능한 한 빨리 조치를 취해야 하기 때문에 균열이 생길 것입니다.
